Analisi dell'inflazione: quando utilizzare Top

Jan 24, 2024

Tassi di inflazione negli Stati Uniti

L’ultimo rapporto sull’indice dei prezzi al consumo mostra che l’inflazione totale è in calo, anche se l’inflazione core, che esclude cibo ed energia, continua a circa il 5,5%. Gli economisti spesso eliminano cibo ed energia perché questi componenti si muovono molto su e giù e tendono a tornare ai livelli passati. Ciò significa che l’inflazione core è una misura migliore della tendenza rispetto all’inflazione totale.

Ciò porta alla domanda se comprendiamo meglio l’inflazione guardando l’aggregato o le singole componenti. E comprendere l’inflazione è fondamentale per i leader aziendali. L’inflazione determina i prezzi che le aziende possono addebitare per i loro beni e servizi, i prezzi che le aziende pagano per manodopera e materiali, nonché la politica della Federal Reserve per i tassi di interesse. Pertanto i leader aziendali trarranno vantaggio da una migliore comprensione dell’inflazione.

Quando pensiamo alle prospettive per l’inflazione, dovremmo guardare alla domanda aggregata e all’offerta aggregata? Oppure dovremmo considerare l’offerta e la domanda di prodotti specifici, come il cibo, l’assistenza sanitaria, l’edilizia abitativa, ecc., e poi sommare tutti gli effetti separati dell’inflazione? Come al solito, la risposta è complicata, ma nel 2023 gli effetti aggregati saranno la forza dominante.

Un modello dall’alto verso il basso esamina gli stimoli all’economia, compresa la politica fiscale o monetaria, la domanda estera per i nostri prodotti o un’impennata degli investimenti fisici nazionali. Tale stimolo verrebbe paragonato alla capacità produttiva inutilizzata, come la disoccupazione, le fabbriche e le attrezzature sottoutilizzate.

L’approccio bottom up inizia invece dai dettagli. Il prezzo della benzina aumenterà? I costi delle case aumenteranno? Le materie prime per la produzione diventeranno più costose?

L'approccio dal basso verso l'alto divenne uno strumento importante nel laboratorio degli economisti con gli shock dei prezzi petroliferi degli anni '70. Nel 1973 l’OPEC pose un embargo petrolifero agli alleati di Israele, provocando un aumento di quasi quattro volte dei prezzi mondiali del petrolio. Poi, nel 1979, la rivoluzione iraniana tagliò la produzione petrolifera del paese, portando a un raddoppio dei prezzi mondiali del petrolio. Naturalmente sono aumentati i prezzi al consumo della benzina, ma anche quelli della plastica e di altri prodotti derivati ​​dal petrolio. Inoltre, tutto ciò che veniva trasportato tramite navi, treni o camion è aumentato almeno leggermente di prezzo a causa dei costi di trasporto più elevati. Negli shock petroliferi era logico guardare ai dettagli, adottando un approccio dal basso verso l’alto.

Nella recente accelerazione dell’inflazione, alcuni analisti sono passati ai dettagli. Naturalmente hanno esaminato i prezzi del petrolio quando la Russia ha invaso l’Ucraina, ma prima hanno analizzato il mercato delle auto usate e l’offerta di materiali da costruzione importati.

Guardare i dettagli dà anche ai giornalisti qualcosa di cui scrivere. Rispondere al rapporto mensile CPI con “la domanda aggregata deve essere cresciuta più dell’offerta aggregata” sembra piuttosto semplicistico. Al contrario, l'indagine sulle sottocategorie sembra un'indagine dettagliata, anche se fuorviante.

Nell’attuale ciclo economico, l’approccio dal basso verso l’alto fuorvia gli analisti, a parte l’impatto dell’invasione russa. Prendiamo l’enorme aumento dei prezzi delle auto usate nell’estate del 2020. Ciò ha notevolmente spinto al rialzo l’indice dei prezzi al consumo. Ma i prezzi delle auto usate sono aumentati a causa di una riduzione dell’offerta esterna, oppure i prezzi più alti sono stati solo il risultato anticipato di uno stimolo eccessivo?

Non è necessario che un eccesso di stimolo aggregato si manifesti nell’economia tutto in una volta. Alcuni aumenti di spesa avvengono rapidamente, ma altri richiedono tempo. Le persone che ricevono controlli di stimolo governativi possono rapidamente spendere i loro soldi per un’auto usata nuova per loro. Oppure le persone potrebbero decidere di mangiare più carne di manzo invece che di pollo nel corso di un anno. I prezzi che sono aumentati di più nei primi giorni degli stimoli governativi riguardavano i prodotti per i quali la domanda può aumentare rapidamente ma l’offerta impiega più tempo per aumentare. Quelle auto usate vecchie di tre anni non possono essere prodotte dall’oggi al domani, quindi sono diventate un importante segnale di inflazione. Ma la maggior parte dei prezzi dei prodotti alimentari è aumentata gradualmente e i produttori si sono adattati senza intoppi all’aumento della domanda.